北京和众汇富：均胜电子--受益特斯拉扩产的汽车电子龙头

公司公告新增大额特斯拉订单

公司发布公告称，公司关注到近期有媒体报道均胜电子成国产特斯拉定点生产商，经公司管理层自查，公司子公司上海临港均胜汽车安全系统有限公司于近日收到特斯拉（上海）有限公司的定点意向函，正式确定临港均胜安全为特斯拉中国 Model 3 和 ModelY 车型的供应商。

据特斯拉中国预测，国产Model 3和Model Y的年总产量约为30万辆，目前按照上述年产量核算，该项目新增订单总金额约15亿元人民币，临港均胜安全将于2020年开始逐步为其供货，订单生命周期约为3～5年。

特斯拉有望每年为公司贡献15-25亿收入

除了这次新增的15亿的订单，公司汽车安全事业部此前已向特斯拉全系列车型配套全套被动安全系统和前发动机罩举升器，此前总订单金额约为45亿元。因此，汽车安全事业部目前获总订单金额约60亿元。

此外，公司亦为特斯拉全球配套HMI控制器及相关传感器等产品，电子事业部共获15亿元订单。公司两大事业部总共获得特斯拉订单75亿元，且在未来3～5 年内会逐步量产；通过计算，特斯拉有望每年平均为公司贡献营收15-25亿元。

公司在新能源汽车产业链全面布局

作为国内汽车安全和汽车电子龙头，均胜电子的新能源汽车电池管理系统、车载充电系统以及电源转换模块已成功为宝马、大众、戴姆勒、保时捷、吉利、奇瑞等国内外知名整车企业实现批量供应。根据公司官方微信公众号预计，均胜电子新能源汽车业务 2019 年的营业收入可实现翻番，2020年有望继续实现100%以上的增长。公司的主要客户大众集团，2019年末首发了ID.初见和ID.3，2020年其 MEB 平台有望推出多款高性价比的新能源车型。

汽车安全业务整合稳步推进，盈利能力预期改善

2018 年公司收购高田后开启对高田和 KSS 两大汽车安全巨头的整合。其毛利率正在逐步改善，但其盈利贡献被高额的重组费用所掩盖，2019年前3季度，公司净利率仅为2.6%，较5%的盈利目标仍有较大改善空间，随着重组投入的逐步减少，汽车安全业务的净利率将逐步提升。通过加强供应链管理、关闭欧洲和美洲部分工厂，我们预计净利率有望于2021年看到明显拐点。

总结

公司并表高田，着力整合汽车安全业务，利润率有望逐步改善；以JSS为基拓展新能源、智能网联、智能驾驶领域，有望夺取车载智能时代竞争高地。未来随特斯拉逐步落地，以及汽车新能源化，均胜于智能网联、电控等方面的优势有望加速释放，步入快速成长通道。

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